10月25日，中国股市迎来了今年下半年最大的一场暴跌，当天上证股指跌破5700点整数关口，市场恐慌情绪蔓延，个股快速杀跌，午后股指继续杀跌，跌破5600点整数关口，最低下探到5546.04点，最终上证指数报收于5562.39点，下跌280.71点，跌幅达4.80%，跌停个股近500家，惨状仅次于530，由于出现恐慌性抛盘，两市成交量同比明显放大，然而在大成基金有限公司里，投资部的基金经理们却跟往日一样平静，大成蓝筹稳健的基金经理施永辉偶尔用眼光扫一下大盘的走势，然后目不转睛地看各种研究报告。

    “现在无论是新上市的大盘股，还是以前重仓持有的一些品种，在整个板块的资产配置中，为了迎接新的品种的话，会抛出一部分已经拉出一段利润的股票，所以我认为无论是“二八”也好，还是“八二”也好，出现一个调整都是资产配置的一方面原因。”

    证监会基金监管部11月4日下发《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，要求基金公司要认真关注各基金投资组合中现金、债券、股票等的配置情况、持股集中度和单只股票的投资价值及估值风险，切实加强基金投资的流动性风险管理。同时要求各基金公司基金有效控制销售规模。据了解，到目前为止，证监会已经有两个多月没有发行新基金。郭树华认为，目前影响股市最大的还是供求关系。而在目前大量新股上市，蓝筹股高估值的情况下，此举将会对今后中国股市的发展产生比较大的影响。

    今后的市场热点又会出现在哪些板块呢？我们来听听研究机构和专家的看法。

    社科院金融研究所副所长王松奇

    社科院金融研究所副所长王松奇：“非常正常，而且这个应该有波动。”

    王松奇，社科院金融研究所副所长，主要研究宏观经济货币政策、金融改革，并长期关注中国证券市场。

    王松奇：“他不能一个劲上涨，如果一个劲上涨，那真像格林斯潘说的，泡沫越吹越大，他肯定要破，没有不跌股市。”

银河证券研究所高级策略分析师李锋

    银河证券研究所高级策略分析师李锋：“从业绩角度来讲，就是说大盘出现这个调整，是非常正常的。”

    李锋，10年来一直从事证券研究工作，银河证券研究所高级策略分析师。

    李锋：“目前的市场定价水平，包括大盘之后的定价水平。透支了07的业绩，也部分透支了08年的业绩。”

    李锋认为，支撑市场运行的三个主要因素，一是业绩，二是资金，三是信心。他之所以认为透支业绩，是因为目前市场平均市盈率水平在40倍左右，即使08年上市公司的业绩能够按照预期增长30－50％，市盈率也达到了27倍至30倍。而更重要的是，在今年三季度业绩增长减缓的情况下，资金面却相对吃紧。

　  在近期股市当中，让很多人困惑的还有持续的二八现象，少数蓝筹股推动了七月以来牛市的主要行情。到了十月，这种情况愈演愈烈，有统计显示，10月份有交易的1396只股票中，1042只下跌，占到近75%。而李锋告诉我们，历史上，二八现象并不是第一次了。

    李锋：“去年10月份之后，是蓝筹股的天下，那么也就是二，八呢是表现非常差，但是在今年1到3月份是八的天下，蓝筹股非常差，那么今年4到6月份这个期间，是二线蓝筹的天下，包括一些八的一些股票，大盘蓝筹股，特别是一线大盘蓝筹股，大的公司几乎没动，但反过来到今年的七月份以后，7月份到10月份这一段时间，大盘蓝筹股特别是大市的一线蓝筹股，演绎了一轮就是让人就是耳目一新，眼花缭乱的行情。”

    李锋认为，这一次二八行情之所以这么强劲，最根本的原因就是从“530”之后很多股民转基民，那么资金大量的流向了投资基金。

    与很多观点认为目前估值过高不同，王松奇认为他们并没有很好地理解中国宏观经济基本面与股市之间的关系。

　　王松奇：“比方说美国经济学家普遍认为，一个股票市场，市盈率20倍是它的上限，超过20倍就有泡沫，就有风险了。但是这些发达国家的经济学家他以什么为分析基础的呢，就是按照格林斯潘的说法，同长期而言，一个发达国家经济体年经济增长率3%，就是他的上限了，而中国呢，我们连续三年超过10%，今年可以达到11.5%，就说是将近发达国家正常经济增长率的4倍，如果用这样方法来进行推断的话，那么中国股市的市盈率60倍到80倍，我觉得不算离谱。”