五 宽幅震荡中市场重心逐渐上移

　　可能是市场运行的重要特征2008年，A股市场运行的总体背景就是：上市公司整体业绩将难以再现2007年超预期的爆发性增发，将恢复到正常增长状态，而良好的宏观经济、逐步改善的微观基础等有利因素将继续推动我国上市公司业绩持续增长，从而对市场构成有力的支撑；A股上市公司市盈率水平已处于高位，成为市场行情发展的重大障碍；市场面临巨额资金需求，对以资金推动为主要特点的我国A股市场而言，巨额资金流出将可能对市场形成致命打击。

　　因此，2008年，A股市场很可能呈现高位宽幅剧烈震荡态势，在复杂激烈的市场博弈中市场重心将继续有所上升。

　　1.宽幅剧烈震荡将是市场指数运行的主要特点

　　2006年以来，我国A股市场主要股指运行向上趋势明确，并呈加速上行势头，中间虽有所调整，但调整幅度都相对有限（最高也就20%左右）、时间也相对短暂。2008年，主要股指将难以再现这种走势，而很可能在诸多因素的制约下，主要呈现高位宽幅剧烈震荡的走势特点。当然不排除出现较大幅度的上升行情，但在市场资金等压力下，将很难持久，并将以其后较大幅度的下跌为代价。由于我国上市公司业绩仍将以较高的速度增长，2008年我国A股市场整体运行重心将会在2007年9月的基础上上升一定幅度。

　　考察市场指数运行时，我们必须注意到上证综指的计算特点和主要权重股权重杠杆效应所形成的失真现象，上证综指已难以客观反映A股市场的整体运行情况。在观察市场运行时，沪深300指数和深证成指将更贴近市场实际。

　　2.市场整体性机会将难以再现

　　2006年以来，A股市场运行的鲜明特征是"二八"、"八二"现象交替，几乎所有股票都轮换出现大幅上涨，从而表现为整体性市场机会。但是，随着A股市场估值水平攀升历史高位，特别是相当部分中小盘上市公司市盈率已高达上百倍，在高估值和解禁限售流通股减持等重重压力下，相当部分上市公司股价已难以再度上升，那些没有实质发展前景的上市公司将走上被市场边缘化的漫漫熊途。

　　因此，2008年的市场机会将体现为结构性机会。

　　（作者：徐平生,金融学硕士，国家信息中心经济预测部财金处经济师，主要研究金融市场、经济景气监测预警。）

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