从去年10月以来，上证指数的最大跌幅超过了45%，这也就不难理解今天的股市为什么不再热闹了。那么到底是什么原因造成了股市这次大跌呢？

    中国人民大学金融与证券研究所所长 吴晓求：第一我认为是市场性的因素，从1000多点到6000点，市场有调整的要求，任何市场不可能一鼓作气地往上涨，尤其这么快速的上涨。第二个重要的原因就是市场的供给和需求间出现了失衡。

    信达证券研发中心副总经理 刘景德：这一段时间以来，大小非减持的压力比较大，还有在2月1号以前，新基金基本上处于停滞的状态，资金的供给明显减少，而增发以及IPO等等的这些压力逐步地在增大，尤其是限售股的解冻对市场压力是比较大的。

    中国人民大学金融与证券研究所所长 吴晓求：股市的资金在不断地向银行流动，市场资金越来越少，可是供给越来越大，供求结构动态战略不平衡。

    此外，今年我国实行的从紧的货币政策、以及由美国次贷危机引发的全球股市大调整等也都对中国股市形成了一定的压力，从而加大了股指的下跌。

    主持人：在目前的情况下，政府到底应该不应该救市呢？在股市的涨跌的过程当中，政府的角色又应该如何定位呢？下面我们来连线两位嘉宾进行探讨。一位是财经评论家，《华夏时报》的总编辑水皮先生，另一位是信达证券研发中心的总经理吕立新。你们认为在现在的市场状况下，政府应不应该出手救市？

    吕立新：政府救市用经济学的语言讲是政府干预，他有程度的不同，像降低印花税、多发基金，我个人认为这不算什么救市，是一种正常的制度安排。真正的政府救市，我认为是政府动用一笔钱来直接来入市，像当年1998年香港政府为了狙击国际游资的冲击来救市一样。如果这样的话，我认为目前我们的股市显然还没有到当年香港受到国际油资的冲动。但是作为一种制度安排，政府进行适当地干预是到时候了。

    水皮：我们现在一般所做的救市实际上讲的还是政策的调整，怎么样能够规范这个市场，能够给投资者呢一个稳定的预期，恢复大家信心的问题。

    吕立新：市场并不见得永远是正确的。市场犯错误的时候，需要政府来进行纠正，但是这些政策的措施，不应该理解为是一种单纯的救市，如果说救市的话，我觉得太严重了一点。

    印花税会调整吗？

    证券交易印花税是股民从事证券买卖所强制缴纳的一笔费用，根据股票交易的成交金额来按比例收取。中国内地证券交易印花税1990年首先在深圳开征，当时主要是为了稳定初创的股市及适度调节炒股收益。目前我国实行的是双向征收印花税，税率各为3‰。也就是说，如果你买了1万块钱的股票，按照现在3‰的比例，你就要缴纳30块钱的税；如果你又卖了1万块钱的股票，同样还要再缴纳30块钱的税。

    中国人民大学金融与证券研究所所长 吴晓求：文凭，我们国家是世界上证券交易印花税最高的国家，相当多的国家，包括美国、日本、德国等等这些发达国家，它都已经取消了证券交易印花税。

    过去的十几年里，中国股市的印花税税率曾经有过数次调整。最近的一次调整是2007年5月30日，由1‰调整为3‰。上证指数当天下跌了281点。而此前，1997年5月印花税税率从3‰提高到5‰，上证指数也出现了200点左右的跌幅。除了这两次上调，在十几年的时间里，我国还曾多次下调印花税税率。

    1991年10月，印花税税率从6‰下调到3‰。

    1998年6月，印花税税率从5‰下调至4‰。

    2001年11月，A、B股交易印花税税率统一降至2‰。

    2005年1月，印花税税率由2‰下调为1‰。

    这几次的下调，都不同程度带动了股指的上升。

    中国人民大学金融与证券研究所所长 吴晓求：我们国家频繁地利用税收手段来影响市场，它倒不完全是出于增加财政收入的目的，我想它还是在于调整这个市场，使市场不能太活跃，当然也不能太不活跃。

    根据国家税务总局公布的数字，2007年我国证券交易印花税收入达2005亿元，比2006年增长10.2倍，几乎相当于前16年的总额。而根据财政部的预算报告，我国今年的印花税安排收入是1945.15亿元，基本与2007年持平。

    主持人：接下来我们继续连线两位专家。现在关于调整印花税的呼声非常高，两位嘉宾认为应该调吗？如果调的话应该怎么调更好？

    水皮：它现在明显地偏高，当年作为一个打压的政策，为了防止股市过热出来的。当市场出现暴跌之后进行调整，我想这是应该的。

    吕立新：调低印花税在目前市场比较恐慌的情况下，我觉得起的作用是更大地稳定投资者的信心，明确投资者对政策措施的一种预期。这种预期一旦明确的话，投资者很容易稳定自己的情绪，不再发生恐慌性的抛售。第二个层面是关于幅度。我个人希望能调整到“530”之前的水平，也就是千分之一。

    水皮：我觉得最理想的办法就是取消印花税。如果不能取消，那么可以跟国际接轨。国际上绝大多数国家单边政策，当然，在改单边的基础上，再把税率降下来就更好了。

    主持人：从目前的情况来看，如果政府真的下调印花税，你们认为市场的反映会是什么样的？

    吕立新：一旦印花税下调了，到“530”之前的水平的话，我认为对市场应该算是一个特大的利好。从政策的预期来看，可以明显地改善股民认真和恐慌的心态，给投资者一个正确的预期。

    水皮：不见得说调整印花税之后，熊市会变牛市，或者说牛市会变熊市，它不会改变市场的趋势，但是的确可以起到稳定人心的作用。

    主持人：但是政府迟迟没有出手，两位认为政府的顾虑是什么？

    吕立新：我个人认为，我们主要的监管部门证监会可能也在积极地想一些办法，只是这些办法从策划到出台，需要一个时间差。我们目前正处在时间差的过程中。

    水皮：也许还有一个是时机的问题，如果说出现了大家所谓的救市行为和方式，结果不但没有救成，反而继续下跌，这个成本也许超出了管理层所能承担的底线。所以我就个人认为，他们是不是还在等待一个基本面出现拐点的机会，那时候来一个锦上添花，那就一定成功，不会失败，是不是。

政府该不该救市？

    从去年10月以来，上证指数的最大跌幅超过了45%，这也就不难理解今天的股市为什么不再热闹了。那么到底是什么原因造成了股市这次大跌呢？

    中国人民大学金融与证券研究所所长 吴晓求：第一我认为是市场性的因素，从1000多点到6000点，市场有调整的要求，任何市场不可能一鼓作气地往上涨，尤其这么快速的上涨。第二个重要的原因就是市场的供给和需求间出现了失衡。

    信达证券研发中心副总经理 刘景德：这一段时间以来，大小非减持的压力比较大，还有在2月1号以前，新基金基本上处于停滞的状态，资金的供给明显减少，而增发以及IPO等等的这些压力逐步地在增大，尤其是限售股的解冻对市场压力是比较大的。

    中国人民大学金融与证券研究所所长 吴晓求：股市的资金在不断地向银行流动，市场资金越来越少，可是供给越来越大，供求结构动态战略不平衡。

    此外，今年我国实行的从紧的货币政策、以及由美国次贷危机引发的全球股市大调整等也都对中国股市形成了一定的压力，从而加大了股指的下跌。

    主持人：在目前的情况下，政府到底应该不应该救市呢？在股市的涨跌的过程当中，政府的角色又应该如何定位呢？下面我们来连线两位嘉宾进行探讨。一位是财经评论家，《华夏时报》的总编辑水皮先生，另一位是信达证券研发中心的总经理吕立新。你们认为在现在的市场状况下，政府应不应该出手救市？

    吕立新：政府救市用经济学的语言讲是政府干预，他有程度的不同，像降低印花税、多发基金，我个人认为这不算什么救市，是一种正常的制度安排。真正的政府救市，我认为是政府动用一笔钱来直接来入市，像当年1998年香港政府为了狙击国际游资的冲击来救市一样。如果这样的话，我认为目前我们的股市显然还没有到当年香港受到国际油资的冲动。但是作为一种制度安排，政府进行适当地干预是到时候了。

    水皮：我们现在一般所做的救市实际上讲的还是政策的调整，怎么样能够规范这个市场，能够给投资者呢一个稳定的预期，恢复大家信心的问题。

    吕立新：市场并不见得永远是正确的。市场犯错误的时候，需要政府来进行纠正，但是这些政策的措施，不应该理解为是一种单纯的救市，如果说救市的话，我觉得太严重了一点。

    印花税会调整吗？

    证券交易印花税是股民从事证券买卖所强制缴纳的一笔费用，根据股票交易的成交金额来按比例收取。中国内地证券交易印花税1990年首先在深圳开征，当时主要是为了稳定初创的股市及适度调节炒股收益。目前我国实行的是双向征收印花税，税率各为3‰。也就是说，如果你买了1万块钱的股票，按照现在3‰的比例，你就要缴纳30块钱的税；如果你又卖了1万块钱的股票，同样还要再缴纳30块钱的税。

    中国人民大学金融与证券研究所所长 吴晓求：文凭，我们国家是世界上证券交易印花税最高的国家，相当多的国家，包括美国、日本、德国等等这些发达国家，它都已经取消了证券交易印花税。

    过去的十几年里，中国股市的印花税税率曾经有过数次调整。最近的一次调整是2007年5月30日，由1‰调整为3‰。上证指数当天下跌了281点。而此前，1997年5月印花税税率从3‰提高到5‰，上证指数也出现了200点左右的跌幅。除了这两次上调，在十几年的时间里，我国还曾多次下调印花税税率。

    1991年10月，印花税税率从6‰下调到3‰。

    1998年6月，印花税税率从5‰下调至4‰。

    2001年11月，A、B股交易印花税税率统一降至2‰。

    2005年1月，印花税税率由2‰下调为1‰。

    这几次的下调，都不同程度带动了股指的上升。

    中国人民大学金融与证券研究所所长 吴晓求：我们国家频繁地利用税收手段来影响市场，它倒不完全是出于增加财政收入的目的，我想它还是在于调整这个市场，使市场不能太活跃，当然也不能太不活跃。

    根据国家税务总局公布的数字，2007年我国证券交易印花税收入达2005亿元，比2006年增长10.2倍，几乎相当于前16年的总额。而根据财政部的预算报告，我国今年的印花税安排收入是1945.15亿元，基本与2007年持平。

    主持人：接下来我们继续连线两位专家。现在关于调整印花税的呼声非常高，两位嘉宾认为应该调吗？如果调的话应该怎么调更好？

    水皮：它现在明显地偏高，当年作为一个打压的政策，为了防止股市过热出来的。当市场出现暴跌之后进行调整，我想这是应该的。

    吕立新：调低印花税在目前市场比较恐慌的情况下，我觉得起的作用是更大地稳定投资者的信心，明确投资者对政策措施的一种预期。这种预期一旦明确的话，投资者很容易稳定自己的情绪，不再发生恐慌性的抛售。第二个层面是关于幅度。我个人希望能调整到“530”之前的水平，也就是千分之一。

    水皮：我觉得最理想的办法就是取消印花税。如果不能取消，那么可以跟国际接轨。国际上绝大多数国家单边政策，当然，在改单边的基础上，再把税率降下来就更好了。

    主持人：从目前的情况来看，如果政府真的下调印花税，你们认为市场的反映会是什么样的？

    吕立新：一旦印花税下调了，到“530”之前的水平的话，我认为对市场应该算是一个特大的利好。从政策的预期来看，可以明显地改善股民认真和恐慌的心态，给投资者一个正确的预期。

    水皮：不见得说调整印花税之后，熊市会变牛市，或者说牛市会变熊市，它不会改变市场的趋势，但是的确可以起到稳定人心的作用。

    主持人：但是政府迟迟没有出手，两位认为政府的顾虑是什么？

    吕立新：我个人认为，我们主要的监管部门证监会可能也在积极地想一些办法，只是这些办法从策划到出台，需要一个时间差。我们目前正处在时间差的过程中。

    水皮：也许还有一个是时机的问题，如果说出现了大家所谓的救市行为和方式，结果不但没有救成，反而继续下跌，这个成本也许超出了管理层所能承担的底线。所以我就个人认为，他们是不是还在等待一个基本面出现拐点的机会，那时候来一个锦上添花，那就一定成功，不会失败，是不是。

    水皮：我觉得从这一轮的行情，特别是998点起来到目前为止，至少还处在牛市的大调整中间，我们还可以把它看成是一个大调整，事态往后的发展就要看管理层的把握了。

    主持人：对于现在的股民，尤其是重仓的股民来讲，在这样的点位是卖还是不卖呢？

    吕立新：我认为二季度虽然还有再次看底的可能，但是我不建议再去斩仓了。我说一个股市中流行的一个俗语叫“建议投资者就地卧倒”。因为如果再下跌的话，我认为这个幅度也不会很大了。我认为再有10％的跌幅已经比较充分了，我也不建议把增量资金过早进场，在二季度，是持币观看和持股观望为主的策略，等政府的政策预期，市场的供求关系的预期都有所改善以后，我们再去操作，比较合适。

    水皮：我觉得在目前的点位上，就地卧倒是一个办法。我也一直说一个简单的操作策略就是，大跌大买，小跌小买，不跌不买，大涨大卖，小涨小卖，不涨不卖，这是我目前阶段性的操作。

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